市場綜述

2019年中國人民銀行工作會議1月3日至4日在北京召開，總結2018年主要工作，分析當前經濟金融形勢，部署2019年重點工作。對于市場最為關注的貨幣政策，會議指出，穩健的貨幣政策保持松緊適度；加強政策溝通協調，平衡好總量指標和結構指標，切實疏通貨幣政策傳導機制；穩妥推進利率“兩軌并一軌”，完善市場化的利率形成、調控和傳導機制。

會議要求，2019年人民銀行系統要堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，堅持推動高質量發展，堅持以供給側結構性改革為主線，實施穩健貨幣政策，加強市場預期引導，繼續打好防范化解重大風險攻堅戰，深化金融改革開放，進一步穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險工作，促進經濟金融持續健康發展。

1月4日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強到中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行考察，并在銀保監會主持召開座談會。李克強指出，金融服務實體經濟，關鍵是要適應經濟運行保持在合理區間、穩定就業的需要。只有經濟好了，金融才能穩定和發展。要保持穩健的貨幣政策松緊適度、流動性合理充裕，著力疏通傳導渠道，優化信貸結構，打通資金到達實體經濟的“最后一公里”。要用更大力度解決融資難融資貴問題，著力做到小微企業貸款擴量降本，國有大型銀行要帶頭。對遇到暫時困難的好企業也要給予合理支持，不能盲目抽貸斷貸。堅決制止存貸掛鉤等不合理行為。積極發展直接融資，促進資本市場健康發展。要把握好金融服務實體經濟和防范化解風險的平衡，提高綜合監管效能，堅決守住不發生系統性、區域性風險的底線。

1月4日，久違近3年的全面降準來了，為銀行支持小微企業、民營企業等實體經濟提供增量“彈藥”。4日，人民銀行宣布降準1個百分點，而且是首次以“兩步走”的形式實施：1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的TMLF操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的MLF不再續做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

此次降準仍屬于定向調控，并非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒有改變。此次降準選擇了關鍵的時間窗口。一是從年初至春節前，市場流動性有較大波動，人民銀行需維護市場平穩和流動性充裕，根據實體經濟需要來進行適當降準，累計下調一個百分點力度足夠。二是在經濟下行壓力較明顯的情況下，降準為全年經濟運行和微觀經濟提振信心，人民銀行年初早早動手降準，金融機構也能獲得更多資金籌備投放。

據證監會發布的信息，新年伊始，證監會黨委書記、主席劉士余赴證監會稽查局、稽查總隊進行工作調研，向一線稽查干部表示慰問，并與稽查干部進行了座談交流。他在調研時就進一步做好稽查執法工作提出了六項要求，其中特別提到要狠抓科技執法、要形成監管與執法的閉合循環良性互動、要實現監察監督對執法環節的全覆蓋。劉士余指出，2018年稽查系統依法查處證券期貨市場各類違法違規案件，在踐行依法全面從嚴監管理念、凈化資本市場生態環境方面邁出了新的步伐，為維護資本市場的“三公”原則，保護投資者合法權益做出了新貢獻。

上周（12月31日-1月4日）盡管外圍市場表現不佳，但A股在底部展開一輪反彈，上證綜指收于2514.87點，周漲幅0.84%；深證成指收于7284.84點，周漲幅0.62%；中小板指收于4716.47點，周漲幅0.29%；創業板指收于1245.16點，周跌幅0.43%。

滬深股市期間表現（12月31日-1月4日）

板塊表現

上周（12月31日-1月4日）A股市場在低位反彈，銀行、電信服務、零售業、房地產漲幅居前，周漲幅分別為2.38%、1.71%、1.66%以及1.57%。生物制藥、半導體、汽車零部件、能源板塊跌幅較大，周跌幅分別為2.85%、2.19%、1.56%以及1.33%。

題材概念方面，軍民融合、海南自貿區、期貨指數、小金屬漲幅居前，周漲幅分別為5.72%、3.03%、2.2%以及1.63%。

每周觀點

1月4日傍晚，人民銀行宣布降準1個百分點，而且是首次以“兩步走”的形式實施：1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的TMLF操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的MLF不再續做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

此次降準仍屬于定向調控，并非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒有改變。降準政策分兩次實施，和春節前現金投放的節奏相適應，有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕，同時也兼顧了內外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。這次降準符合市場預期。在經濟下行壓力較明顯的情況下，降準為全年經濟運行和微觀經濟提振信心，人民銀行年初早早動手降準，金融機構也能獲得更多資金籌備投放。

經歷了去年的深度調整后，市場風險得到較為充分的釋放，估值水平處于歷史底部區間，再加上“滬深港通”“滬倫通”等資本市場對外開放和互聯互通引來各路“活水”，目前A股已經明顯具備長期投資價值。從全球資本流動數據看，不少海外投資者正在加倉A股，并認為中國經濟在提質增效。過去一年，政策紅利持續釋放，外資所擔心的匯率對沖等問題得到改善，反響良好。在此背景下，海外投資者配置人民幣資產的動力十足。隨著中國經濟逐步企穩，外資對中國股票資產的興趣也將進一步提升。

熱點追蹤

1、3年來首次啟動全面降準 降1個點釋放1.5萬億元

1月4日傍晚，人民銀行宣布降準1個百分點，而且是首次以“兩步走”的形式實施：1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。上一次全面降準還是在2016年3月1日。也就是說，這是時隔將近3年后首次全面降準。雖為全面降準，但是并不意味貨幣政策基調轉變。人民銀行相關負責人強調，此次降準仍屬于定向調控，并非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒有改變。

2、2019年商品期權擴容 三品種同時征求意見

上期所、鄭商所和大商所近日發布通知，分別對天然橡膠、棉花和玉米期貨期權合約和相關規則公開征求意見。其中，玉米和棉花期權意見征求截止日期均為2019年1月3日。天然橡膠期權意見征求截止日期為2019年1月4日。2019年，商品期權將迎來大擴容。從玉米、棉花和天然橡膠三大商品期貨期權的征求意見稿來看，豆粕、白糖等期權的成功經驗在各新期權中得到了充分運用。業界普遍認為，上市商品期貨期權有利于促進相關行業形成合理的定價機制，有利于為產業鏈上下游企業提供有效而靈活的風險管理工具。

3、中國鐵總今年將加快推動股份制改造

2019年中國鐵路總公司將加快推動中國鐵路總公司股份制改造。據悉，今年中國鐵總將按照政企分開、政資分開和公平競爭原則，緊密結合鐵路行業特點，在深入調研論證的基礎上，提出中國鐵路總公司股份制改造系統建議方案。2019年，在股權和資本層面，中國鐵總還將有一系列動作，包括：進一步擴大優質存量資產債轉股、股權資本上市融資和吸引增量資本直接投資比重，切實降低資產負債率；通過多層次、多渠道的股份制改造，加快構建現代企業法人治理體系，理順控股投資公司與資本運營公司的權責與管理關系，著力推進法治化市場化經營管理機制建設；探索多元投資、股權監管與專業化經營管理優勢合作互補、優化資本經營效率效益的實現形式，進一步增強國鐵資本的影響力和控制力，創新體制機制，促進鐵路高質量發展。

產品動態與開放期提示

1月2日-9日開放申購：東方紅睿陽

每個交易日開放：

基金：東方紅收益增強債券、東方紅信用債債券、東方紅穩添利純債、東方紅貨幣、東方紅益鑫純債債券、東方紅策略精選、東方紅匯陽債券、東方紅匯利債券

每個交易日開放（暫停大額申購限1萬）：

基金：東方紅睿豐混合、東方紅中國優勢混合、東方紅滬港深混合

每個交易日開放（暫停大額申購限10萬）：

基金：東方紅新動力混合、東方紅京東大數據混合、東方紅優勢精選混合、東方紅優享紅利混合

每個交易日開放（暫停大額申購限5萬）：

基金：東方紅產業升級混合

每個交易日開放（暫停大額申購限100萬）：

基金：東方紅配置精選混合

每個交易日開放（暫停申購）：

基金：東方紅領先精選混合、東方紅穩健精選混合、東方紅價值精選混合、東方紅戰略精選混合

注：產品開放期以公告為準。

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