市場綜述

中美雙方舉行經貿問題副部級磋商的消息以及美聯儲今年可能暫緩加息的預期升溫，推升人民幣匯率兩日大漲逾800點。1月10日，在岸人民幣對美元高開高走，盤中漲幅逾500點，一度觸及6.7718，創去年7月26日以來新高；離岸人民幣日內飆升逾300點，升破6.79關口。今年以來，在岸人民幣匯率升值1.18%，離岸人民幣匯率升值1.2%。受上述利好消息提振，市場心理和交易層面等得到改善，為人民幣提供了穩固支撐。同時，隨著美聯儲暫緩加息的預期升溫，美元遭市場大量拋售。

步入新年，人民幣延續了去年11月中旬以來穩中有升的態勢。數據顯示，今年以來，在岸人民幣匯率升值1.18%，離岸人民幣匯率升值1.2%。伴隨去年重啟逆周期因子、發行離岸央票等一系列“組合拳”，人民銀行維穩匯率意圖明顯。市場人士認為，做空情緒受到重挫，預期多空交錯助推人民幣回升。

此外，基于此輪美債利率回落，中美國債利差漸漸走闊，境外機構對人民幣資產的青睞，為人民幣匯率繼續提供市場支撐。中債登最新數據顯示，去年12月，境外機構再度增持人民幣債券，增持規模達826.92億元，單月增持量創下2018年下半年來的峰值。其中，2018年外資凈增持國債已占到國債凈增量的一半以上。

與此同時，最新公布的經濟數據顯示，今年整體通脹水平走低。國家統計局10日公布數據顯示，2018年12月份，CPI同比上漲1.9%，較上月回落0.3個百分點，時隔5個月再度重回“1%時代”。CPI漲幅回落主要是受非食品價格下降影響。在非食品中，受成品油調價影響，汽油和柴油價格分別下降10.1%和10.8%，合計影響CPI下降約0.22個百分點。

從全年數據來看，2018年全國居民消費價格上漲2.1%。這一數據遠低于年初政府制定的3%的通脹控制目標。今年通脹水平整體仍會走低。國際原油和大宗商品價格已經下行，輸入型通脹壓力較小，并且國內需求較弱，對物價的拉動作用不強。此外，貨幣政策堅持不搞大水漫灌，不存在流動性泛濫進而抬升物價的可能性。

2019年為企業減稅的大幕開啟，經濟運行成本也在進一步降低。9日召開的國務院常務會議決定，再推出一批針對小微企業的普惠性減稅措施，包括大幅放寬可享受所得稅優惠的小型微利企業標準、提高增值稅起征點等。這些減稅政策可追溯至今年1月1日，實施期限暫定三年，預計每年可再為小微企業減負約2000億元。這僅是今年減稅政策的開始。此次針對小微企業的優惠政策屬于結構性減稅，未來更大規模和更大范圍的整體性減稅降費措施有望出臺，比如調整增值稅和企業所得稅這兩大稅種的稅率。

外資買入A股額度也從1500億美元增至3000億美元。國家外匯管理局1月14日發布消息稱，為滿足境外投資者擴大對中國資本市場的投資需求，經國務院批準，合格境外機構投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。QFII總額度上一次擴大，要追溯到2015年7月，當時QFII總額度從800億美元提高到1500億美元。合格境外機構投資者(QFII)，是我國在資本項目未完全開放的背景下選擇的一種過渡性資本市場開放制度。2002年年末，中國人民銀行與中國證監會聯合下發《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，QFII 制度正式起航。QFII制度是我國資本市場對外開放最早也是最重要的制度安排，是境外投資者投資境內金融市場主要渠道之一。

上周（1月7日-1月11日）A股在底部展開一輪強勁的反彈，上證綜指收于2553.83點，周漲幅1.55%；深證成指收于7474.01點，周漲幅2.60%；中小板指收于4863.63點，周漲幅3.12%；創業板指收于1261.56點，周跌幅1.32%。

滬深股市期間表現（1月7日-1月11日）

板塊表現

上周（1月7日-1月11日）A股市場反彈明顯，半導體、電信、能源、銀行漲幅居前，周漲幅分別為5.29%、4.7%、3.06%以及0.88%。

題材概念方面，5G、高鐵、新能源車、衛星概念漲幅居前，周漲幅分別為7.14%、5.73%、5.48%以及3.77%。

每周觀點

2018年最后一個月宏觀數據將陸續出爐。從經濟先行指標及市場預測來看，去年12月份，CPI同比漲幅將繼續小幅回落，全年CPI漲幅料大大低于通脹控制目標。受油價下跌等因素影響，PPI或延續下行趨勢，同比漲幅將重返1%附近。隨著基建補短板步伐加快，基建投資增速有望回穩，并帶動整體投資增速略有上升。2018年12月以來，因為冬季低溫影響農產品生產及供給，食用農產品價格出現持續三周回升。不過，近期國際油價持續走低，去年12月國內成品油價經歷三次較大幅度下調。穩健的貨幣政策不會大水漫灌，目前貨幣供給增速仍在歷史低位徘徊，對通脹的抬升作用非常有限。2018年全年CPI同比上漲2.1%左右，2019年CPI漲幅中樞將低于2018年，可能回落至2%以內。

近期，人民銀行進一步強化逆周期調節，著力緩解信貸供給的制約因素。比如，會同有關部門加快推進銀行發行永續債補充資本，完善普惠金融定向降準考核口徑，新年伊始宣布降準釋放流動性1.5萬億元，1月下旬將實施首次TMLF操作等。這些措施都有利于保持流動性合理充裕和金融市場利率合理穩定，引導貨幣信貸合理增長，金融對實體經濟的支持力度并沒有隨著經濟增速下行而減弱，反而是加大支持力度，體現了逆周期的調節。人民銀行同時堅持以供給側結構性改革為主線，將逆周期調節措施與補短板、加強長期制度建設結合起來，著力提高對民營企業、小微企業等實體經濟的支持力度。

熱點追蹤

1、新一輪減稅來了 小微企業每年再減負2000億

9日召開的國務院常務會議決定，再推出一批針對小微企業的普惠性減稅措施，包括大幅放寬可享受所得稅優惠的小型微利企業標準、提高增值稅起征點等。這些減稅政策可追溯至今年1月1日，實施期限暫定三年，預計每年可再為小微企業減負約2000億元。這僅是今年減稅政策的開始。此次針對小微企業的優惠政策屬于結構性減稅，未來更大規模和更大范圍的整體性減稅降費措施有望出臺，比如調整增值稅和企業所得稅這兩大稅種的稅率。

2、國辦印發通知 推廣第二批支持創新相關改革舉措

近日，國務院辦公廳印發《關于推廣第二批支持創新相關改革舉措的通知》（以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ芬?，各地區、各部門要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中全會精神，進一步深刻領會和把握推廣支持創新相關改革舉措的重大意義，將其作為深入貫徹落實新發展理念、推進經濟高質量發展、建設現代化經濟體系的重要抓手。要著力推進構建與創新驅動發展要求相適應的新體制、新模式，深化簡政放權、放管結合、優化服務改革，加快打造國際一流、公平競爭的營商環境，推動經濟社會持續健康發展?！锻ㄖ诽岢?，將在全國或京津冀、上海、廣東（珠三角）、安徽（合蕪蚌）、四川（成德綿）、湖北武漢、陜西西安、遼寧沈陽等8個區域內，推廣第二批支持創新相關改革舉措。

3、外儲連續兩個月小幅回升 為貨幣政策邊際寬松創造空間

央行7日公布的數據顯示，截至去年12月末，我國外匯儲備余額30727.12億美元，較去年11月末增加110.15億美元，升幅為0.4%，連續兩個月增長。究其原因，去年年末非美元貨幣相對美元匯率小幅上升，主要國家債券價格有所上漲，匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，外匯儲備規模小幅回升。去年12月匯率變動估值對外匯儲備影響大概率為正向，其中美元指數下跌0.72%，歐元兌美元上升0.63%，美元兌日元下跌3.42%。與此同時，全球債券收益率小幅下行，對外匯儲備的估值影響大概率為正向。12月份5年期美債收益率單月下跌33BP至2.51%；5年期德債全月下降5BP至-0.31%；5年期日債全月下降2BP至-0.13%。

產品動態與開放期提示

1月14、15日開放 16日起進入三年封閉期：東方紅睿陽

每個交易日開放：

基金：東方紅收益增強債券、東方紅信用債債券、東方紅穩添利純債、東方紅貨幣、東方紅益鑫純債債券、東方紅策略精選、東方紅匯陽債券、東方紅匯利債券

每個交易日開放（暫停大額申購限1萬）：

基金：東方紅睿豐混合、東方紅中國優勢混合、東方紅滬港深混合

每個交易日開放（暫停大額申購限10萬）：

基金：東方紅新動力混合、東方紅京東大數據混合、東方紅優勢精選混合、東方紅優享紅利混合

每個交易日開放（暫停大額申購限5萬）：

基金：東方紅產業升級混合

每個交易日開放（暫停大額申購限100萬）：

基金：東方紅配置精選混合

每個交易日開放（暫停申購）：

基金：東方紅領先精選混合、東方紅穩健精選混合、東方紅價值精選混合、東方紅戰略精選混合

注：產品開放期以公告為準。

風險提示：本材料中包含的內容僅供參考，信息來源于已公開的資料，我們對其準確性及完整性不作任何保證，也不構成任何對投資人的投資建議或承諾。市場有風險，投資需謹慎。