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            透過凈資產收益率看企業價值

            時間:2019-01-14 來源:中國基金報 字號:      

            巴菲特說過,如果只能用一個指標選股,他會毫不猶豫地選擇ROE。ROE(凈資產收益率)為稅后凈利潤與凈資產的比值,而凈資產則是企業資產扣除負債后,由股東享有的剩余權益,代表了股東投入資金的保值增值情況。 

            根據杜邦分析法,ROE=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數,這三個指標分別代表了產品盈利水平、企業運營能力以及外部資金使用情況。 

            巴菲特的投資實踐充分顯示了他對ROE的重視,在他歷年的重倉股中,ROE反映的企業各項經營能力都有所體現。例如他投資的蘋果公司和可口可樂等消費品公司,借助獨有的產品特點和消費者口碑,擁有較高的銷售利潤率,同時作為龍頭,這些企業在行業上下游擁有更高的認知度,在運營過程中保持較高的周轉率。在企業運營能力方面,他投資的沃爾瑪公司具備較高的運營效率和高周轉速度。他對金融行業的投資則表明其十分看重企業借助外部資金發展的能力,如富國銀行和美國運通均是擁有高杠桿且具備較好盈利能力的金融企業。 

            “公司規模不斷擴大,要保持較高的ROE極其艱難,能夠創造并維持高水平ROE的公司可遇不可求?!卑头铺卣J為,企業提高ROE的方式有五種:提高周轉率、擁有廉價的融資渠道、提高財務杠桿水平、降低所得稅以及擁有更高的利潤率,這五種方式在通貨膨脹面前都很難持續發揮作用,因此擁有高ROE水平的公司十分難得。

            在進行價值投資時,首先需對不同企業的價值水平進行合理分析,才能在此基礎上選出價值被低估的企業。ROE作為企業盈利能力的核心指標之一,是分析企業價值時必不可缺的工具。透過ROE看企業價值不僅是專業投資者應具備的能力,也是每個普通投資者應該懂得的基本投資知識。

            透過ROE,才能發現真正有價值的優質企業,而挑選被低估的優質企業始終是價值投資者的目標和使命。作為中國價值投資的實踐者,東方紅資產管理始終以實現客戶長期財富增值為目標,嚴格風險管理,精選那些“幸運的行業+能干的管理層+合理的估值”兼具的公司,以便宜的價格買入并長期持有,分享公司成長帶來的長期收益,多年實踐證明價值投資在A股市場長期有效,可以為客戶帶來復合回報。

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